Klimatická zmena môže spustiť novú krízu nesplácaných hypoték

Píše Gillian Tett, text publikujeme s licenciou vydavateľa Financial Times

Tínedžerská aktivistka Greta Thunbergová na seba minulý týždeň pritiahla pozornosť, keď na valnom zhromaždení OSN v New Yorku naliehavo vyzývala na okamžitú akciu v boji proti klimatickej zmene.

Bolo to elektrizujúce. Ak však investori potrebujú ďalší dôvod na prebudenie, mali by si všimnúť aj niečo iné: správu s varovaním, že „pravdepodobná reakcia krátkodobej politiky na klimatickú zmenu nie je dostatočne zahrnutá v cenách na finančných trhoch“.

Informácia je z dielne spolku nazvaného Princípy zodpovedného investovania (PRI), ktorej členmi je päťstovka globálnych manažérov aktív a podporuje ju OSN. Podľa ich správy bude reakcia trhu do roku 2025 z dôvodu oneskorenia rázna, prudká a chaotická. Jednoducho povedané, očakávajú trhový šok.

Ak to vyzerá príliš abstraktne na pochopenie, konzultant McKinsey Dickon Pinner ponúka niekoľko príkladov, kde sa môže „chaotické“ preceňovanie vyskytnúť.

Varuje, že pobrežné regióny, ako napríklad Florida, by mohli priniesť prenajímateľom, poisťovniam a vlastníkom šoky v cenách aktív.

Podobná situácia hrozí v Španielsku, južnom Francúzsku, Grécku alebo Taliansku, kde sa očakáva rozširovanie období sucha.

Analýzy, ktoré kolovali v prostredí OSN, sú znepokojivejšie. Poradenská skupina v oblasti klímy Jupiter nedávno predstavila model pre banky a poisťovne v Spojených štátoch.

Pri použití portfólia 100-tisíc rezidenčných hypoték na južnej Floride prognózuje na nasledujúce desaťročia strojnásobenie strát zo škôd po záplavách.

Jednou z príčin je rastúca frekvencia extrémnych výkyvov počasia, najmä hurikánov. Hlavným dôvodom projektovaných strát je však rastúce chronické riziko reprezentované napríklad záplavami, pri ktorých voda nestúpne ani do výšky jednej stopy, no každých pár rokov budú postihovať stále väčší počet nehnuteľností.

A to zasiahne poisťovacie spoločnosti. Devastačný vplyv môžu pocítiť aj niektorí majitelia domov: zatiaľ čo typická americká domácnosť si na kúpu nehnuteľnosti berie 30-ročnú hypotéku, cena poistenia sa prehodnocuje každoročne.

Inými slovami, na floridskom trhu nehnuteľností existuje riziko, ktoré môže vyvolať vlnu nesplácania hypoték, čo poškodí dlžníkov i veriteľov.

„Nie je to zahrnuté v súčasných trhových cenách,“ hovorí Rich Sorkin z Jupitera.

Analytik McKinsey Hans Helbekkmo podotýka: „Naša vlastná analýza, ktorá je založená na tej z Jupitera, naznačuje, že v najbližších desiatich až dvadsiatich rokoch môžeme byť svedkami miery strát zo zlyhania hypoték podobnej roku 2007 (v období krízy menej bonitných hypoték).“

Rovnako šokujúce je, že mnohých investorov a politikov tieto riziká nevyrušujú. Aj preto, že politici majú zriedkakedy chuť dobrovoľne hovoriť voličom zlé správy.

Ďalšia vec je, že vo finančnom sektore a pri tvorbe politík sa objavujú rovnaké štrukturálne príznaky, ktoré pred vyše desaťročím zabránili mnohým investorom pochopiť nebezpečenstvo hypoték s vyšším rizikom nesplácania.

Len málo poisťovacích expertov a vedcov zaoberajúcich sa klimatickou zmenou chápe súčasné riziká. Rovnako ako zdatní finanční hráči, vrátane hedžových fondov.

Bežní investori si málo uvedomujú následky, pretože klimatická veda (tak ako hypotekárne deriváty) je technicky komplexná.

Dokonca aj profesionálni správcovia aktív majú problém identifikovať pravdepodobnosti zakorenené v poisťovacích prognózach. Výsledok je extrémna informačná asymetria.

Horšie je, že finančné a vládne inštitúcie sťažujú racionálne plánovanie. A časť investorov vzhľadom na dlhodobý charakter problémov predpokladá, že vládne inštitúcie, ako napríklad americká Federálna agentúra pre zvládanie krízy, spustia záchrannú sieť.

Toto očakávanie je pravdepodobne rovnako mylné ako názor rozšírený pred rokom 2008, že americké federálne inštitúcie ochránia hypotekárny trh pred šokmi.

Ako sa to teda skončí? Bolo by príjemné nazdávať sa, že manažéri združení v Princípoch zodpovedného investovania budú spolu s ďalšími odborníkmi vyzývať investorov, poisťovne a banky k správaniu, ktoré umožní, aby sa ceny aktív plynule prispôsobili.

A bolo by fajn, ak by vlády brali na zreteľ výzvu Thunbergovej, pasovali sa s klimatickou zmenou a boli by úprimnejšie voči voličom vo veciach, v ktorých im predtým klamali.

No nespoliehajte sa, že sa to stane. História ukazuje, že extrémne informačné asymetrie generujú trhové šoky.

Presne to sa stalo v prípade ságy menej bonitných hypoték. Je ťažké veriť tomu, že s klimatickou zmenou to dopadne inak.