Keď od skvelých čísel rastu investícií odpočítame zbrojné výdavky, americký optimizmus spľasne

Autor je hlavným ekonómom v Mazars

Objednávky tovarov dlhodobej spotreby vykázali v decembri medzimesačný rast. Po úprave o vojenské a letecké objednávky by to však bol pokles. Protirečí to optimistickým signálom o pokračujúcej sile spotrebiteľského dopytu.

O čo ide: Nové objednávky tovarov dlhodobej spotreby sa v decembri medzimesačne zvýšili o 2,4 %.

Po očistení o kategóriu dopravných zariadení vrátane lietadiel to však bol pokles o 0,1 %. Po očistení o obranný priemysel klesli objednávky dokonca o 0,9 %.

Prečo je to dôležité: Objednávky tovarov dlhodobej spotreby sú hmatateľným signálom postoja firiem k investíciám.

Investície sú základným predpokladom na zvýšenie budúcich výrobných kapacít hospodárstva. Historicky obdobia oslabenia vo vývoji investícií predchádzali obdobiam hospodárskeho oslabenia.

Okrem toho vývoj objednávok tovarov dlhodobej spotreby signalizuje aj budúce smerovanie priemyselnej výroby.

Takzvané kľúčové objednávky, teda ukazovateľ očistený o dopravné zariadenia a vojenský priemysel, zaznamenali najvýraznejšie oslabenie za ostatných osem mesiacov.

Čo možno očakávať: Decembrová štatistika priniesla na prvý pohľad povzbudivý medzimesačný nárast. Ten však skresľuje vývoj v kategóriách, ktoré až tak nekorešpondujú s vývojom širšieho hospodárstva.

Nové objednávky dopravných zariadení vrátane lietadiel sú predmetom výraznejších krátkodobých výkyvov. Objednávky v zbrojnom priemysle sú závislé od politických rozhodnutí, ktoré nemusia vždy korešpondovať s aktuálnym vývojom hospodárstva.

Práve to bol prípad decembrovej štatistiky. Dopyt po vojenských objednávkach vystrelil medzimesačne o viac než 90 %. Podobne aj objednávky dopravných zariadení skreslil takmer 170-percentný nárast objednávok vojenských lietadiel.

Vojenské lietadlá pritom pomohli kamuflovať pokles objednávok civilných zariadení, ktorý je podľa viacerých pozorovateľov dôsledkom pokračujúcej odstávky jedného z modelov amerického Boeingu.

V medziročnom porovnaní zaznamenali nové objednávky dlhodobej spotreby už piaty po sebe nasledujúci mesiac zhoršenia. Takáto séria sa v nedávnej minulosti objavila len tri razy: v máji 2001, v septembri 2008 a v júli 2015.

To boli obdobia spľasnutia dot-com bubliny, najvážnejšej povojnovej globálnej recesie a problémov na rozvíjajúcich sa trhoch vrátane devalvácie kurzu čínskeho jüanu.

Vývoj tohto predstihového ukazovateľa pre priemysel, ako aj firemné investície tak protirečí nedávnemu relatívne optimistickému vývoju spotrebiteľského apetítu, ktorému prospievajú doterajšie rekordy na americkom trhu práce.