Déjà vu? Nesplácané úvery na autá prepisujú rekordy

Autor je hlavným ekonómom v Mazars

K citeľnému zhoršeniu na americkom trhu úverov na autá pre nebonitných klientov dochádza napriek dlhodobým rekordom nezamestnanosti.

O čo ide: Takmer štvrtina amerických úverov na kúpu auta pre nebonitných klientov mešká so splátkami viac ako 90 dní. Vyplýva to zo štatistiky pobočky americkej centrálnej banky Fed v New Yorku, na ktorú upozornil ekonóm Wolf Richter.

Podiel zlých úverov pre nebonitných dlžníkov sa tak vyšplhal na úroveň spred desiatich rokov, zaznamenanú počas najvážnejšej povojnovej globálnej recesie.

Prečo je to dôležité: Vysoký podiel nesplácaných úverov počas recesie je logickým dôsledkom cyklického nárastu miery nezamestnanosti. Tentoraz však k tomuto vývoju dochádza napriek tomu, že vlani zaznamenala miera americkej nezamestnanosti dlhoročné minimá.

Namieste je preto otázka, či nebonitné úvery na kúpu automobilov nie sú podobným predstihovým signálom potenciálnych problémov, akým bolo v rokoch 2006/2007 zhoršenie situácie na trhu nebonitných hypoték.

Čo možno očakávať: Podiel zlých úverov na kúpu automobilov pre bonitných klientov sa pohybuje blízko svojich rekordných miním. To zodpovedá priaznivému vývoju nezamestnanosti.

Vysoký podiel nesplácaných nebonitných auto úverov treba vnímať aj v kontexte rýchleho celkového nárastu tohto typu úverov, vrátane tých bonitných, na rekordných 1,33 bilióna USD. Práve časť týchto úverov pre dlžníkov so zlým úverovým ratingom v ostatnom období najrýchlejšie rastie.

Po viac než desiatich rokoch hospodárskeho rastu tak hlad investorov po riziku narástol mimoriadne vysoko. Najmä v prípade úverov pre nebonitných klientov ide o typ produktu, ktorého riziko si poskytovateľ neponecháva vo vlastných účtovných knihách, ale vytvorí z neho cenný papier (proces zvaný „sekuritizácia“) a ten následne predá investorom na Wall Street ako investíciu so zvýšeným rizikom a tomu zodpovedajúcim vyšším výnosom.

Uvoľnená menová politika a dlhé obdobie expanzie, keď alternatívne možnosti zhodnotenia klesajú, vytvárajú spoločne apetít investorov po vyšších výnosoch, hoci aj za cenu vyššieho podstupovaného rizika.

Správanie investorov na Wall Street tak sprostredkovane vytvára priestor na lepšiu dostupnosť úverov na kúpu automobilu pre dlžníkov, ktorých hodnotenie úverovej kredibility patrí medzi tie horšie – takzvaných „nebonitných dlžníkov“.

Podobnú situáciu sme zažili pred najvážnejšou povojnovou recesiou v prípade nebonitných hypotekárnych úverov. Trh s nimi zaznamenal citeľné zhoršenie už v lete 2007, teda prakticky počas záverečných fáz vtedajšej hospodárskej expanzie. Pripomeňme si, že predošlá americká recesia sa začala až na konci roku 2007.

Turbulencie na trhu nebonitných hypoték z leta 2007 však varovali pred mimoriadnou mierou prehriatia hospodárstva, po príliš dlhom období optimizmu, ktorý vytvoril neprimerané makroekonomické nerovnováhy. A to tak vo forme premrštených cien nehnuteľností, ako aj predchádzajúcej neprimeranej alokácie úverových zdrojov.

Celkový podiel nesplácaných úverov na autá sa podľa Fedu zvýšil na historický rekord 66 miliárd USD, čo je v medziročnom porovnaní nárast o vyše 15 %. Podiel najhoršej kategórie zlých auto úverov sa v štvrtom štvrťroku zvýšil na takmer 5 %, čo je najvyššia úroveň od predošlej recesie. Vtedy tento ukazovateľ kulminoval na úrovni 5,27 % v štvrtom štvrťroku 2010. Teda rok po kulminácii vtedajšej recesie.

Viac než jednu pätinu z úverov na automobily (22 %) predstavujú úvery nebonitným dlžníkom. V tejto kategórii je podiel nesplácaných úverov približne 23 %, v nominálnom vyjadrení 68 mld USD.

Nebonitné úvery „zabalené“ do formy cenných papierov a predané investorom, takzvané „aktívami zaručené dlhopisy“, tiež vlani zaznamenali nárast defaultov. Podľa štatistiky ratingovej agentúry Fitch narástol podiel defaultov medzi týmito rizikovými cennými papiermi na 5,83 %, čo je najviac od polovice deväťdesiatych rokov a viac než počas recesie z rokov 2008 a 2009.