Nemecká podnikateľská dôvera sa koronavírusu zatiaľ nezľakla

Autor je hlavný ekonóm v Mazars

Februárové predstihové ukazovatele z eurozóny a z Nemecka doslova ignorovali riziká spojené s koronavírusom. Možno to pripísať tomu, že firmy sa neobávali, že by zdržanie dodávok z Číny bolo trvácne.

O čo ide: Nemeckú podnikateľskú dôveru správy o koronavíruse nenaštrbili. Tak sa to aspoň zdá podľa februárových výsledkov pravidelného prieskumu inštitútu pre ekonomický výskum Ifo.

Index Ifo sa vo februári zlepšil na 96,1 bodu (z 95,9 v januári), pričom priemer prognóz ekonómov očakával jeho prepad na 95,3 bodu.

Zlepšil sa aj ukazovateľ budúcich očakávaní, ktorý sa z januárových 92,9 bodu zvýšil na 93,4, a výrazne tak predbehol ekonómami predpovedaných 92,1 bodu.

Podobné prekvapenie priniesol aj predstihový ukazovateľ za eurozónu postavený na prieskume medzi nákupnými manažérmi (PMI). Ten si vo februári zapísal dokonca najlepší výsledok za ostatných šesť mesiacov. Výrazné zlepšenie, hoci stále v teritóriu poklesu produkcie, hlásili paradoxne najmä nákupní manažéri z priemyslu eurozóny.

Prečo je to dôležité: Znova sa tak potvrdzuje, že prvé nádejné signály týchto predstihových štatistík zo záveru roka boli skutočne hľadaním dna vlaňajšieho oslabenia.

Rovnako tak možno na základe týchto výsledkov konštatovať, že nebyť zatiaľ ťažko odhadovaných ekonomických dôsledkov epidémie koronavírusu, existovali by odôvodnené očakávania na tohtoročné oživenie hospodárskej aktivity v eurozóne.

Februárové výsledky takzvaných mäkkých štatistík, predstihových ukazovateľov postavených na základe prieskumov medzi podnikateľmi a manažérmi logistiky, v aktuálnej špecifickej situácii neradno preceňovať.

Evidentne však vypovedajú o tom, že v najväčšom hospodárstve Európy, ako aj na úrovni celej eurozóny, dominuje napriek správam o koronavíruse presvedčenie, že s ním spojené odstávky čínskych dodávok budú len dočasné a relatívne krátke.

Keďže tieto predstihové ukazovatele sa zostavujú na základe názorov ľudí zo strany výroby, možno tiež predpokladať, že vo februári zatiaľ ešte nepocítili v plnej miere výpadok čínskeho dopytu.

Čo možno očakávať: Februárové výsledky ekonómov prekvapili. Napriek tomu možno očakávať, že negatívny šok spôsobený ekonomickými dôsledkami koronavírusu sa len presunul o mesiac, na marec, keď sa zrejme rozplynú očakávania, že ide o krátkodobý a netrvácny vplyv.

Viacerí čínski dodávatelia podľa pozorovateľov svojim európskym odberateľom už signalizovali, že v prvej polovici marca predbežne očakávajú obnovenie produkcie. Či k tomu naozaj dôjde, ukáže až čas a priebeh epidémie, ktorá už v prvých týždňoch zatienila prípad SARS z roku 2003.

Špecifikom ekonomických dôsledkov učebnicového príkladu „čiernej labute“ koronavírusu je to, že prináša do čínskej a nepriamo aj svetovej ekonomiky hneď dva negatívne šoky naraz.

Prvým je ponukový šok, ktorý spôsobili preventívne odstávky produkcie. V dôsledku toho doslova takmer zastal export nielen hotových čínskych výrobkov, ale aj súčiastok a komponentov, ktoré sú výrobnými vstupmi aj pre mnohé produkty vychádzajúce z európskych závodov.

Okrem toho, preventívne karantény, ale aj samotná obava z nakazenia a vyhýbanie sa verejným priestorom (vrátane reštaurácií a nákupných centier) predstavuje aj výrazný dopytový šok. Ten azda najlepšie ilustrovala štatistika o 92-percentnom medziročnom prepade v predaji osobných automobilov v Číne v prvých dvoch týždňoch februára.

Pre mnohé veľké európske koncerny je Čína nielen montážnou fabrikou, ale čoraz viac aj dôležitým odbytiskom.

Zatiaľ nedotknuté Nemecko: V prieskume inštitútu pre ekonomický výskum (Ifo) firmy hodnotili svoju súčasnú podnikateľskú situáciu mierne horšie, citeľne sa však zmiernil ich pesimizmus voči očakávaniam na nasledujúcich šesť mesiacov.

„Nemecké hospodárstvo sa javí byť nedotknuté vývojom sprevádzajúcim výskyt koronavírusu,“ uvádza inštitút doslova. Februárové výsledky podnikateľskej dôvery aj ďalšie štatistiky signalizujú potenciál pre pozitívny rast nemeckej ekonomiky v prvom štvrťroku na úrovni 0,2 %, odhadli ekonómovia Ifo.

Za povšimnutie stojí aj to, že v nemeckom priemysle došlo k zlepšeniu podnikateľskej dôvery už tretí mesiac po sebe. Aj to bolo najmä výrazným zmiernením pesimizmu voči budúcim vyhliadkam. Hodnotenie súčasnej situácie bolo mierne horšie, hoci nemeckí priemyselníci hlásili zlepšenie dopytu aj vývoja objednávok.

Nákupní manažéri už vidia meškajúce dodávky: To, že opatrenia spojené s koronavírusom sa dotknú produkcie, ako aj vývoja dopytu však vo februárovej správe pripúšťa agentúra IHS Markit, ktorá zostavuje prieskum medzi nákupnými manažérmi (PMI).

Index nákupných manažérov eurozóny sa vo februári zvýšil na najlepšiu úroveň za ostatných šesť mesiacov. Jeho medzimesačné zlepšenie oproti januáru bolo dokonca najsilnejším od vlaňajšieho augusta. Index aktivity v priemyselnej výrobe sa dokonca zotavil na najlepšiu úroveň za ostatných dvanásť mesiacov, hoci sa stále pohybuje ešte tesne pod hranicou 50 bodov oddeľujúcej teritórium poklesu a rastu (49,1 bodu).

Ako si všíma IHS Markit, celkové tempo rastu bolo vo februári len mierne, a to najmä v dôsledku neduživého rastu nového biznisu. Objem nových objednávok pokračoval v raste januárovým tempom, ktoré bolo najlepšie za ostatných sedem mesiacov. To je však tempo, ktoré stále necháva v ekonomike výrazný prebytok nevyužitých kapacít. Nové objednávky však ťahal najmä rast v sektore služieb.

Za pozornosť stojí vo februárovej správe PMI zmienka o vývoji nových objednávok v priemysle. Tie si vo februári zapísali už sedemnásty mesiac poklesu v rade, hoci ten bol najmiernejší za ostatných 15 mesiacov. „Posilňujúci sa dopyt od domácich klientov pomohol kompenzovať silnejší pokles exportných objednávok,“ vysvetľuje IHS Markit.

Zároveň si všíma, že dôsledky koronavírusu sa v priemysle eurozóny zatiaľ prejavili na citeľnom predĺžení termínov dodávok, pričom meškania dodávok výrobných vstupov sa vyskytovali najčastejšie od decembra 2018.

Zatiaľ to ešte nie je plný zásah: „Vyhliadky ostávajú vysoko neisté,“ upozornil hlavný ekonóm IHS Markit Chris Williamson, „najmä vzhľadom na potenciál pre ďalšie narušenia dodávateľských reťazcov, dopravy, cestovného ruchu, ako aj dopytu v dôsledku epidémie koronavírusu“. Ekonóm upozorňuje najmä na februárové rozšírenie meškajúcich dodávok, „ktoré sa nepriaznivo dotkne marcovej produkcie, pokiaľ by sa nepodarilo zabezpečiť nové dodávky“.

„Februárové výsledky prieskumu sú vítanými správami v mesiaci, keď titulkom médií dominujú obavy z ekonomických dôsledkov vírusu COVID-19, no plný rozsah bezprostredných dôsledkov ešte nemusí byť zrejmý,“ varoval pred prílišným optimizmom hlavný ekonóm Williamson.