Graf dňa: Inflácia v eurozóne ďalej klesá, ale ECB si so znížením úrokov zrejme počká na jún

• Medziročný rast cien v eurozóne sa v marci spomalil na 2,4 z februárových 2,6 percenta. 
• ECB bude rozhodovať o úrokových sadzbách budúci týždeň a potom až v júni.

Hoci sa inflácia v eurozóne zvoľnila viac, než sa čakalo, Európsku centrálnu banku (ECB) to zrejme nepresvedčí, aby úrokové sadzby znížila už tento mesiac.

Medziročný rast cien v eurozóne sa v marci spomalil na 2,4 percenta z februárových 2,6 percenta, ekonómovia očakávali mierne horší výsledok, ukazuje Graf dňa z predbežných údajov Eurostatu. Na Slovensku sa inflácia zvoľnila ešte výraznejšie – z 3,8 na 2,5 percenta.

Spolu so štatistikami trhu práce, ktoré boli takisto zverejnené v stredu, je marcová inflácia posledným kľúčovým makroekonomickým indikátorom pred budúcotýždňovým rozhodovaním ECB o úrokových sadzbách. Centrálna banka ich za rok a štvrť zdvihla o 4,5 percentného bodu, naposledy v septembri 2023.

Investori sa odvtedy snažia uhádnuť, kedy ECB začne sadzby znižovať. Po počiatočnej eufórii, že sa tak udeje už na jar, sa napokon ustálili na júni. To je aj dátum, ktorý vo svojich komentároch naznačujú samotní centrálni bankári.

„Na prvý pohľad [dáta] otvárajú možnosť zníženia sadzieb už v apríli, ale ECB pravdepodobne neurobí nič,“ hovorí ekonóm ING Bert Colijn. „V máji bude k dispozícii viac údajov o mzdách a ECB si potrebuje byť istá.“

Spomalenie celkového rastu cien bolo spôsobené zbrzdením potravinovej inflácie z februárových 3,9 percenta na 2,7 percenta, zatiaľ čo medziročný pokles cien energií sa zmiernil pod 2 percentá.

Zvoľnila aj takzvaná jadrová inflácia, ktorá je očistená o zmeny cien potravín a energií, a preto ju centrálne banky pozorne sledujú. Priemyselné tovary v porovnaní s marcom 2023 zdraželi len o 1,1 percenta a ceny v službách, ktoré sú citlivé na vývoj miezd, už piaty mesiac po sebe medziročne rástli 4-percentným tempom.

Inflácia na Slovensku

V porovnaní s marcom medziročná inflácia klesla v deviatich krajinách eurozóny vrátane Slovenska, kde ešte v decembri rástli ceny najrýchlejšie v menovej únii. V marci sa rozdiel medzi infláciou na Slovensku a v eurozóne scvrkol na 0,1 percentného bodu.

Najnižšiu infláciu mala Litva na úrovni 0,3 percenta, najvyššiu Chorvátsko, kde ceny vzrástli o takmer 5 percent. V Nemecku, najväčšej európskej ekonomike, ceny vzrástli o 2,3 percenta.

Komentátor Bloombergu Marcus Ashworth ešte pred zverejnením marcovej inflácie vyzval ECB, aby uvoľnenie menovej politiky neodkladala. Už údaje za Nemecko známe od utorka podľa neho ukázali, že ECB infláciu porazila, no spolu s ňou aj ekonomiku. Počas dvojmesačnej pauzy medzi aprílovým a júnovým menovopolitickým zasadaním sa dajú čakať ďalšie pochmúrne dáta z ekonomiky, hovorí.

Na druhej strane, v prospech odkladu na jún hovorí podľa ING silný pracovný trh. V stredu Eurostat zverejnil aj marcovú mieru nezamestnanosti v eurozóne, ktorá zostala na historickom minime 6,5 percenta.

„Pretrvávajúce napätie na trhu práce obmedzí rozsah zníženia úrokových sadzieb, ktoré ECB nakoniec vykoná,“ hovorí Colijn z ING. Holandská banka v tomto roku očakáva pokles sadzieb o 0,75 percentného bodu.