Graf dňa: S olympijským ohňom zhasli aj vyhliadky na skoré oživenie v eurozóne

• Index nákupných manažérov v eurozóne sa v septembri po šiestich mesiacoch vrátil do zóny recesie. 
• Po skončení parížskej olympiády sa prudko zhoršila nálada v sektore služieb.

Oživenie v eurozóne sa opäť odsúva. Najnovší prieskum medzi podnikovými manažérmi naznačil, že ekonomika menovej únie sa po augustovom zlepšení spôsobenom olympiádou v Paríži trápi ešte viac ako pred ňou.

Index nákupných manažérov – v skratke PMI – sa v septembri po šiestich mesiacoch prepadol pod dôležitú hranicu 50 bodov, ktorá je hranicou medzi poklesom ekonomickej aktivity a oživením, ukazuje Graf dňa. Index zostavuje spoločnosť S&P Global z odpovedí manažérov na otázky o súčasnej a očakávanej produkcii, cenách či zamestnanosti. Keďže ho zverejňujú skôr než iné štatistiky, pomáha ekonómom odhadnúť vývoj ekonomiky v aktuálnom štvrťroku.

Prekvapivo silný prepad kontrastuje s pozitívnym augustovým výsledkom, keď sa súhrnný PMI vyšplhal na 51 bodov. Zlepšenie v minulom mesiaci však bolo do veľkej miery dôsledkom optimizmu vo francúzskom sektore služieb spätým s olympiádou v Paríži. Vývoj v septembri potvrdil obavy, že ekonomika sa stále potáca a nadol ju ťahá hlavne spracovateľský priemysel, ktorý je v pásme recesie už rok a pol.

"S tým, ako vyhasol olympijský oheň, vyhasol aj optimizmus v eurozóne," hovorí ekonóm ING Bert Colijn.

Zotavovanie eurozóny po energetickej kríze je pomalšie, ako sa čakalo. Po nádejnom prvom kvartáli sa rast hrubého domáceho produktu najprv v ďalších troch mesiacoch mierne spomalil a aktuálne hodnoty PMI naznačujú, že v treťom štvrťroku čaká eurozónu prinajlepšom stagnácia. Podľa Inštitútu finančnej politiky z aktuálnych hodnôt indexu PMI vyplýva dokonca medzikvartálny prepad o 0,2 percenta.

Hlavným problémom je spracovateľský priemysel. Hodnota PMI pre tento sektor klesla v septembri pod 45 bodov, k čomu prispel najväčší prepad exportných objednávok v tomto roku či najväčšie prepúšťanie za štyri roky. Ukazovateľ pre služby síce zostal nad hranicou recesie, ale jeho úroveň 50,5 bodu svedčí o tom, že oživenie v sektore, ktorý v posledných mesiacoch držal nad vodou celú ekonomiku, sa takmer zastavilo.

Na vine je Francúzsko, kde si PMI v službách odpísal 6,7 bodu a po olympiáde sa vrátil do pásma recesie, v ktorej strávil väčšinu roka. Vyhliadky pre druhú najväčšiu ekonomiku eurozóny pritom nie sú pozitívne, krajinu čaká bolestivá konsolidácia verejných financií v časoch, keď vláda nemá väčšinovú podporu v parlamente.

Ešte horšie je na tom Nemecko, ktoré má podľa Cyrusa de la Rubiu, ekonóma Hamburg Commercial bank, “zarobené” na technickú recesiu, ako sa hovorí stavu, keď HDP klesne dva štvrťroky po sebe. Hoci aktivita v službách stále rástla, nemecký priemysel bojuje so slabnúcim dopytom a silnejúcou čínskou konkurenciou, najmä v automobilovom priemysle.

Dobrá správa pre ECB

Európskej ekonomike by mali pomôcť nižšie úrokové sadzby a z tohto pohľadu septembrové údaje priniesli aspoň jednu dobrú správu. Rast vstupných a výstupných cien sa v septembri spomalil, čo by malo potešiť Európsku centrálnu banku (ECB), ktorá je stále nervózna zo zvýšenej inflácie v službách. ECB síce tento mesiac po letnej prestávke opäť znížila úrokové sadzby, to však podľa slov jej prezidentky Christine Lagardovej neznamená záväzok, že v uvoľňovaní menovej politiky bude pokračovať.

Aj guvernér Národnej banky Slovenska Peter Kažimír, jeden z 26 ľudí, ktorí rozhodujú o sadzbách v eurozóne, v nedávnom komentári naznačil, že na ich ďalšie zníženie budú centrálni bankári potrebovať viac dát, a preto "s najväčšou pravdepodobnosťou" ďalšia zmena príde až v decembri. Podľa ekonómov však rastú šance, že sa tak stane už budúci mesiac.

"Ak sa k tomu pridá prehlbujúca sa recesia v spracovateľskom priemysle a takmer stagnácia v službách, možnosť októbrového zníženia úrokových sadzieb sa pokojne môže ocitnúť na stole," hovorí de la Rubia z Hamburg Commercial Bank.