Graf dňa: Ekonomika eurozóny sa neprebudila ani v októbri, ECB môže urýchliť znižovanie úrokov

• Index nákupných manažérov po nepatrnom raste v októbri zostal v zóne recesie. 
• Slabosť ekonomiky zvyšuje šance, že ECB v decembri zníži úrokové sadzby o nadštandardného pol percentného bodu.

Ekonomická aktivita v eurozóne sa nenaštartovala ani v októbri, čo je pre slovenských exportérov zlá správa. Na druhej strane slabosť ekonomiky môže presvedčiť Európsku centrálnu banku, aby urýchlila znižovanie úrokových sadzieb.

Index nákupných manažérov v eurozóne známy pod skratkou PMI v októbri vzrástol o nepatrného 0,1 bodu na 49,7, ukazuje Graf dňa. Index zostavuje spoločnosť S&P Global z odpovedí manažérov na otázky o súčasnej a očakávanej produkcii, cenách či zamestnanosti. Jeho hodnota pod 50 bodmi indikuje recesiu, ak túto hranicu prevýši, ekonomika, naopak, expanduje.

V zóne expanzie sa aj po miernom októbrovom zhoršení stále nachádza sektor služieb. Spracovateľský priemysel pokračoval v prepade, ktorý trvá už viac než dva roky, no miernejším tempom.

PMI je ostro sledovaný indikátor, ktorý analytici využívajú na odhad celkového ekonomického rastu. Ekonomika eurozóny sa s poklesom inflácie začala v tomto roku oživovať dokonca nad očakávania rýchlo. Z odpovedí manažérov však vyplýva, že od jesene prinajlepšom stagnuje. Dobrou správou je, že v októbri sa opäť spomalil rast nákladových aj výstupných cien.

"Prieskumy naznačujú, že ekonomika je na začiatku štvrtého štvrťroka veľmi slabá a inflačné tlaky poľavujú," hovorí Andrew Cunningham, ekonóm spoločnosti Capital Economics: "ECB v decembri dospeje k záveru, že menová politika nemusí byť reštriktívna oveľa dlhšie a s najväčšou pravdepodobnosťou zníži úrokové sadzby o pol percentného bodu."

Stav ekonomiky, ktorá sa vlani tesne vyhla recesii a v tomto roku jej rast nedosiahne ani percento, sa dostáva do centra pozornosti a prispel k rozhodnutiu centrálnej banky v októbri opäť znížiť úrokové sadzby - už tretíkrát v tomto roku. Hoci ECB na rozdiel od amerického Fedu nemá mandát sledovať stav ekonomiky, jej problémy môžu stiahnuť infláciu príliš hlboko či nadlho pod dvojpercentný cieľ, čomu sa centrálne banky takisto chcú vyhnúť. Podobné obavy vyslovili viacerí členovia Rady guvernérov ECB, no slovenský zástupca v nej, Peter Kažimír, ich pred októbrovou zmenou sadzieb zľahčoval.

Nemecký priemysel "šokujúco" slabý

Štatistiky za celú eurozónu zhoršuje najmä nelichotivý stav jej dvoch najväčších ekonomík – Nemecka a Francúzska. Index PMI pre prvú z nich síce vzrástol zo 47,5 na 48,4, to však ešte nenaznačuje obrat a čiastkový ukazovateľ pre nemecký priemysel je "šokujúco" nízky, hovorí Cunningham.

Nemecko je zároveň najvýznamnejším trhom pre slovenský exportne orientovaný priemysel a jeho problémy môžu ovplyvniť aj slovenskú ekonomiku. Pesimizmus panuje najmä medzi automobilkami, symbolizujú ho plány Volkswagenu uzavrieť po prvýkrát v histórii fabriku v domovskej krajine.

"Pokračujúce oslabovanie v nemeckom priemysle v úvode štvrtého kvartálu je varovaním pre vyhliadky slovenského vývozu na začiatku budúceho roka," hovorí hlavný ekonóm think-tanku Globsec Vladimír Vaňo.

Vo Francúzsku sa, naopak, prepad zintenzívnil. Jeho ekonomika síce dostala vzpruhu v podobe olympiády v Paríži, čo sa prejavilo aj v letných hodnotách PMI, no odvtedy ju opäť ťahajú ku dnu nízky dopyt a neistota spojená s menšinovou vládou a dosahom konsolidačných opatrení.

Podľa agentúry Bloomberg po zverejnení PMI investori zvýšili stávky na to, že ECB na najbližšom menovopolitickom zasadnutí úrokové sadzby zníži o pol percentného bodu a nie o štvrť ako doteraz. Z cien derivátov vyplýva zhruba 50-percentná pravdepodobnosť, že sa tak stane. Ešte pred zverejnením štvrtkových dát rakúsky guvernér Robert Holzmann povedal, že medzi jeho kolegami sa ozývajú hlasy v prospech takéhoto nezvyčajného kroku.

Keď centrálni bankári rozhodli o znížení depozitnej sadzby na 3,25 percenta, mali už v rukách dáta za september, keď sa PMI po prudkom prepade vrátil pod 50-bodovú hranicu. Ekonóm ING Bert Colijn pripomína, že prezidentka ECB Christine Lagardová pri vysvetľovaní tretej zmeny sadzieb zdôrazňovala slabé výsledky prieskumov.

"Vďaka tomu je dnešná správa o to dôležitejšia pre trhy, ktoré čoraz viac naceňujú na december zníženie o pol percentného bodu," hovorí ekonóm holandskej banky. Podľa neho bude decembrová diskusia centrálnych bankárov "búrlivá", no otázka, o koľko sadzby klesnú, zostáva otvorená.